余額寶1999年上線(xiàn) 緣何兩年前關(guān)閉？" src="/UpLoadFiles/FromOtherSite/20170225085613_4294_636236097731766250.jpg" style="max-width: 630px; border-top: 0px; border-right: 0px; border-bottom: 0px; text-align: center !important; margin: auto; border-left: 0px; display: block; width: auto !important" />

上線(xiàn)僅一個(gè)月，就傳出募集資產(chǎn)已逾百億的消息，馬云旗下的余額寶從上線(xiàn)之始，就屢屢成為焦點(diǎn)，如今，募資的額度足以讓金融業(yè)咋舌。有專(zhuān)家表示，余額寶正在引領(lǐng)一場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融的熱潮，不過(guò)前景如何，還不能輕易下判斷。因?yàn)槊绹?guó)的PayPal公司其實(shí)早在1999年就推出了美國(guó)版“余額寶”，十幾年后不得已從歷史舞臺(tái)謝幕。十幾年前，全球在線(xiàn)支付巨頭PayPal創(chuàng)造了將賬戶(hù)余額投資于貨幣市場(chǎng)基金的模式，獲得了良好的口碑，以至于兩年前PayPal宣布關(guān)閉這一服務(wù)時(shí)，不少用戶(hù)表達(dá)了遺憾與不舍。

“我一直往PayPal基金賬戶(hù)上存錢(qián)，就是因?yàn)闆](méi)有哪家我使用過(guò)的銀行能真心為我的存款考慮。而PayPal是在竭力保護(hù)我的存款，有時(shí)候無(wú)需我做任何事情，PayPal早已成為了我心中的銀行。沒(méi)有一個(gè)儲(chǔ)蓄或貨幣市場(chǎng)賬戶(hù)，我不知道我還有什么理由再使用PayPal了。”一位叫pazsion的網(wǎng)友在PayPal網(wǎng)站論壇上表示。

“我早已把這個(gè)基金賬戶(hù)當(dāng)做第二個(gè)儲(chǔ)蓄子賬戶(hù)了，并且從中節(jié)省了一些錢(qián)?，F(xiàn)在有誰(shuí)能給我個(gè)理由不把賬戶(hù)中所有的錢(qián)都取出來(lái)呢？”一位叫kbeerden的網(wǎng)友也說(shuō)道。

那么，到底是什么導(dǎo)致這一用戶(hù)心中的“民心”工程無(wú)疾而終？

只需激活就可獲得股息

1999年底，PayPal就極具開(kāi)創(chuàng)性地創(chuàng)建了貨幣市場(chǎng)基金，將在線(xiàn)支付和金融業(yè)務(wù)結(jié)合起來(lái)。

PayPal成立于1999年，其功能和中國(guó)的支付寶類(lèi)似，為全球知名在線(xiàn)拍賣(mài)及購(gòu)物公司eBay旗下的公司，2012年貢獻(xiàn)了母公司40%的營(yíng)業(yè)收入。在全球193個(gè)市場(chǎng)擁有1.28億活躍賬戶(hù)，通過(guò)25種貨幣交易。2013年移動(dòng)支付額預(yù)計(jì)突破200億美元(1美元約合6.17元人民幣)。

1999年底，PayPal就極具開(kāi)創(chuàng)性地創(chuàng)建了貨幣市場(chǎng)基金，將在線(xiàn)支付和金融業(yè)務(wù)結(jié)合起來(lái)。使用該基金非常方便，PayPal用戶(hù)只需將基金賬戶(hù)激活，賬戶(hù)余額每個(gè)月就可以獲得股息，收益率每天浮動(dòng)。

該基金通過(guò)PayPal網(wǎng)站向在線(xiàn)投資者開(kāi)放，前提是投資者須成為PayPal用戶(hù)。初始及追加投資的最小額均為0.01美元，最高賬戶(hù)余額為10萬(wàn)美元。

基金每個(gè)工作日對(duì)股息進(jìn)行結(jié)算，每個(gè)月將股息分配給股東。如果有資本收益，至少每年才分配一次。所有股息和資產(chǎn)收益將自動(dòng)追加為基金股份進(jìn)行再投資。當(dāng)然，作為基金股份的購(gòu)買(mǎi)和持有者，投資者還可能需要支付一些費(fèi)用。對(duì)于客戶(hù)而言，原來(lái)放在賬戶(hù)的散錢(qián)，沒(méi)有任何利息收入，現(xiàn)在突然多出了股息收入，無(wú)異于從“天上掉下來(lái)了餡餅”。貨幣市場(chǎng)基金受到了客戶(hù)的歡迎。對(duì)于PayPal而言，該基金也有助于增強(qiáng)客戶(hù)黏性，擴(kuò)大用戶(hù)數(shù)量。

都是美聯(lián)儲(chǔ)“惹的禍”

金融危機(jī)后的三年時(shí)間，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金數(shù)量減少了大約20%。

2011年6月份，PayPal突然發(fā)布聲明稱(chēng)，其管理的貨幣市場(chǎng)基金將于2011年7月29日關(guān)閉。PayPal給出的解釋是，基于市場(chǎng)條件，保留該基金將難以給客戶(hù)帶來(lái)金融優(yōu)惠。

PayPal貨幣市場(chǎng)基金是一種在美國(guó)發(fā)行的開(kāi)放式基金。該基金投資于以美元標(biāo)值的高質(zhì)量、短期貨幣市場(chǎng)投資工具。美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)之后實(shí)行超低利率政策，使得美國(guó)很多貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)營(yíng)虧損，這正是PayPal所說(shuō)的“市場(chǎng)條件”。金融危機(jī)以后，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金收益率降至0.04%左右的水平，而2007年的收益率高達(dá)5%。

美國(guó)標(biāo)桿資本風(fēng)險(xiǎn)投資者格斯·菲爾德納表示，PayPal關(guān)閉貨幣市場(chǎng)基金的主要原因是不掙錢(qián)。當(dāng)PayPal關(guān)閉貨幣市場(chǎng)基金的時(shí)候，該基金扣除費(fèi)用后僅支付0.04%的回報(bào)。而即便是為了實(shí)現(xiàn)這微不足道的收益率，PayPal還要進(jìn)行補(bǔ)貼。因?yàn)樵摶鸲唐谕顿Y利率已經(jīng)降至0.25%，而該基金之前的年費(fèi)率大概是0.75%。

菲爾德納說(shuō)，當(dāng)短期利率為0.25%時(shí)，在扣除管理成本之前平均每個(gè)賬戶(hù)每年的收益不到1美元。而這些收益加起來(lái)不夠彌補(bǔ)基金的各項(xiàng)管理支出，包括投資、監(jiān)管申報(bào)、稅收?qǐng)?bào)告、開(kāi)戶(hù)人記錄保管等等。因而，在宣布關(guān)閉該基金之前，PayPal為了維持基金正的收益率實(shí)際上已經(jīng)補(bǔ)貼了基金兩年時(shí)間。

在PayPal宣布關(guān)閉該基金之前的幾年時(shí)間，客戶(hù)對(duì)基金的使用已經(jīng)在下降。數(shù)據(jù)顯示，2007年年底，PayPal用戶(hù)在貨幣市場(chǎng)基金賬戶(hù)里存了9.961億美元資金，而2009年年底，這一數(shù)額已降至5.145億美元。

但實(shí)際上，受美聯(lián)儲(chǔ)超低利率政策影響的遠(yuǎn)不止PayPal。一些大的資產(chǎn)管理公司當(dāng)時(shí)也已經(jīng)關(guān)閉了它們的貨幣市場(chǎng)基金，因?yàn)楣芾碓摶鹨呀?jīng)是虧本的買(mǎi)賣(mài)。根據(jù)行業(yè)組織美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，金融危機(jī)后的三年時(shí)間，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金數(shù)量減少了大約20%。

會(huì)否復(fù)活不得而知

一旦利率市場(chǎng)環(huán)境改變，PayPal有可能重開(kāi)貨幣市場(chǎng)基金服務(wù)。

自今年5月份以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將提前退出量化寬松貨幣政策的預(yù)期不斷增強(qiáng)，目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美國(guó)利率水平可能從2015年起開(kāi)始上升。有分析人士指出，一旦利率市場(chǎng)環(huán)境改變，PayPal有可能重開(kāi)貨幣市場(chǎng)基金服務(wù)。

不過(guò)就此猜測(cè)，截至發(fā)稿時(shí)，PayPal還沒(méi)有給筆者做出回復(fù)。

不論未來(lái)PayPal是否再度推出類(lèi)似產(chǎn)品，它所積累的管理貨幣市場(chǎng)基金的一套操作規(guī)范還是值得借鑒的，特別是其風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)尤其需要關(guān)注。作為貨幣市場(chǎng)基金的一個(gè)連接基金，PayPal不直接投資于證券投資組合，并接受相應(yīng)的監(jiān)管，主要有三方面規(guī)定：一是信用質(zhì)量規(guī)定，它要求該基金只能投資于高質(zhì)量證券。二是多元化規(guī)定，它限制將該基金過(guò)于投資于某個(gè)發(fā)行者發(fā)行的證券。三是到期日規(guī)定，要求所投資的以美元加權(quán)的證券投資組合到期時(shí)間不超過(guò)90天，投資的單一證券到期時(shí)間不超過(guò)397天。

PayPal基金也注明了主要風(fēng)險(xiǎn)：一是該投資并非銀行存款，投資有可能虧損。該基金沒(méi)有向美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)或其他的政府機(jī)構(gòu)投保。二是一旦所投資的證券產(chǎn)品出現(xiàn)違約，該基金也可能出現(xiàn)虧損。三是該基金可能投資于以美元計(jì)價(jià)的外國(guó)證券，這些證券可能面臨從信息缺乏到政治不穩(wěn)定等額外風(fēng)險(xiǎn)。