余額寶1999年上線 緣何兩年前關(guān)閉？" src="/UpLoadFiles/FromOtherSite/20170225085613_4294_636236097731766250.jpg" style="max-width: 630px; border-top: 0px; border-right: 0px; border-bottom: 0px; text-align: center !important; margin: auto; border-left: 0px; display: block; width: auto !important" />

上線僅一個月，就傳出募集資產(chǎn)已逾百億的消息，馬云旗下的余額寶從上線之始，就屢屢成為焦點，如今，募資的額度足以讓金融業(yè)咋舌。有專家表示，余額寶正在引領(lǐng)一場互聯(lián)網(wǎng)金融的熱潮，不過前景如何，還不能輕易下判斷。因為美國的PayPal公司其實早在1999年就推出了美國版“余額寶”，十幾年后不得已從歷史舞臺謝幕。十幾年前，全球在線支付巨頭PayPal創(chuàng)造了將賬戶余額投資于貨幣市場基金的模式，獲得了良好的口碑，以至于兩年前PayPal宣布關(guān)閉這一服務(wù)時，不少用戶表達了遺憾與不舍。

“我一直往PayPal基金賬戶上存錢，就是因為沒有哪家我使用過的銀行能真心為我的存款考慮。而PayPal是在竭力保護我的存款，有時候無需我做任何事情，PayPal早已成為了我心中的銀行。沒有一個儲蓄或貨幣市場賬戶，我不知道我還有什么理由再使用PayPal了。”一位叫pazsion的網(wǎng)友在PayPal網(wǎng)站論壇上表示。

“我早已把這個基金賬戶當(dāng)做第二個儲蓄子賬戶了，并且從中節(jié)省了一些錢?，F(xiàn)在有誰能給我個理由不把賬戶中所有的錢都取出來呢？”一位叫kbeerden的網(wǎng)友也說道。

那么，到底是什么導(dǎo)致這一用戶心中的“民心”工程無疾而終？

只需激活就可獲得股息

1999年底，PayPal就極具開創(chuàng)性地創(chuàng)建了貨幣市場基金，將在線支付和金融業(yè)務(wù)結(jié)合起來。

PayPal成立于1999年，其功能和中國的支付寶類似，為全球知名在線拍賣及購物公司eBay旗下的公司，2012年貢獻了母公司40%的營業(yè)收入。在全球193個市場擁有1.28億活躍賬戶，通過25種貨幣交易。2013年移動支付額預(yù)計突破200億美元(1美元約合6.17元人民幣)。

1999年底，PayPal就極具開創(chuàng)性地創(chuàng)建了貨幣市場基金，將在線支付和金融業(yè)務(wù)結(jié)合起來。使用該基金非常方便，PayPal用戶只需將基金賬戶激活，賬戶余額每個月就可以獲得股息，收益率每天浮動。

該基金通過PayPal網(wǎng)站向在線投資者開放，前提是投資者須成為PayPal用戶。初始及追加投資的最小額均為0.01美元，最高賬戶余額為10萬美元。

基金每個工作日對股息進行結(jié)算，每個月將股息分配給股東。如果有資本收益，至少每年才分配一次。所有股息和資產(chǎn)收益將自動追加為基金股份進行再投資。當(dāng)然，作為基金股份的購買和持有者，投資者還可能需要支付一些費用。對于客戶而言，原來放在賬戶的散錢，沒有任何利息收入，現(xiàn)在突然多出了股息收入，無異于從“天上掉下來了餡餅”。貨幣市場基金受到了客戶的歡迎。對于PayPal而言，該基金也有助于增強客戶黏性，擴大用戶數(shù)量。

都是美聯(lián)儲“惹的禍”

金融危機后的三年時間，美國貨幣市場基金數(shù)量減少了大約20%。

2011年6月份，PayPal突然發(fā)布聲明稱，其管理的貨幣市場基金將于2011年7月29日關(guān)閉。PayPal給出的解釋是，基于市場條件，保留該基金將難以給客戶帶來金融優(yōu)惠。

PayPal貨幣市場基金是一種在美國發(fā)行的開放式基金。該基金投資于以美元標(biāo)值的高質(zhì)量、短期貨幣市場投資工具。美聯(lián)儲在金融危機之后實行超低利率政策，使得美國很多貨幣市場基金經(jīng)營虧損，這正是PayPal所說的“市場條件”。金融危機以后，美國貨幣市場基金收益率降至0.04%左右的水平，而2007年的收益率高達5%。

美國標(biāo)桿資本風(fēng)險投資者格斯·菲爾德納表示，PayPal關(guān)閉貨幣市場基金的主要原因是不掙錢。當(dāng)PayPal關(guān)閉貨幣市場基金的時候，該基金扣除費用后僅支付0.04%的回報。而即便是為了實現(xiàn)這微不足道的收益率，PayPal還要進行補貼。因為該基金短期投資利率已經(jīng)降至0.25%，而該基金之前的年費率大概是0.75%。

菲爾德納說，當(dāng)短期利率為0.25%時，在扣除管理成本之前平均每個賬戶每年的收益不到1美元。而這些收益加起來不夠彌補基金的各項管理支出，包括投資、監(jiān)管申報、稅收報告、開戶人記錄保管等等。因而，在宣布關(guān)閉該基金之前，PayPal為了維持基金正的收益率實際上已經(jīng)補貼了基金兩年時間。

在PayPal宣布關(guān)閉該基金之前的幾年時間，客戶對基金的使用已經(jīng)在下降。數(shù)據(jù)顯示，2007年年底，PayPal用戶在貨幣市場基金賬戶里存了9.961億美元資金，而2009年年底，這一數(shù)額已降至5.145億美元。

但實際上，受美聯(lián)儲超低利率政策影響的遠不止PayPal。一些大的資產(chǎn)管理公司當(dāng)時也已經(jīng)關(guān)閉了它們的貨幣市場基金，因為管理該基金已經(jīng)是虧本的買賣。根據(jù)行業(yè)組織美國投資公司協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，金融危機后的三年時間，美國貨幣市場基金數(shù)量減少了大約20%。

會否復(fù)活不得而知

一旦利率市場環(huán)境改變，PayPal有可能重開貨幣市場基金服務(wù)。

自今年5月份以來，市場對美聯(lián)儲將提前退出量化寬松貨幣政策的預(yù)期不斷增強，目前市場普遍預(yù)計，美國利率水平可能從2015年起開始上升。有分析人士指出，一旦利率市場環(huán)境改變，PayPal有可能重開貨幣市場基金服務(wù)。

不過就此猜測，截至發(fā)稿時，PayPal還沒有給筆者做出回復(fù)。

不論未來PayPal是否再度推出類似產(chǎn)品，它所積累的管理貨幣市場基金的一套操作規(guī)范還是值得借鑒的，特別是其風(fēng)險管理意識尤其需要關(guān)注。作為貨幣市場基金的一個連接基金，PayPal不直接投資于證券投資組合，并接受相應(yīng)的監(jiān)管，主要有三方面規(guī)定：一是信用質(zhì)量規(guī)定，它要求該基金只能投資于高質(zhì)量證券。二是多元化規(guī)定，它限制將該基金過于投資于某個發(fā)行者發(fā)行的證券。三是到期日規(guī)定，要求所投資的以美元加權(quán)的證券投資組合到期時間不超過90天，投資的單一證券到期時間不超過397天。

PayPal基金也注明了主要風(fēng)險：一是該投資并非銀行存款，投資有可能虧損。該基金沒有向美國聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)或其他的政府機構(gòu)投保。二是一旦所投資的證券產(chǎn)品出現(xiàn)違約，該基金也可能出現(xiàn)虧損。三是該基金可能投資于以美元計價的外國證券，這些證券可能面臨從信息缺乏到政治不穩(wěn)定等額外風(fēng)險。